德邦证券:国瓷材料(300285.SZ)MLCC行业迎来景气上行,维持“买入”评级

智通财经APP获悉,德邦证券发布研究报告称,国瓷材料(300285,股吧)(300285.SZ)需求多点开花,MLCC行业迎来景气上行。预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元,对应PE分别为66、50和41倍。维持“买入”评级。

德邦证券指出,目前,MLCC粉体市场份额主要集中于日本厂商,国瓷材料是国内首家运用水热法生产MLCC粉体的厂家,在目前外售的厂商中市占率遥遥领先,深度绑定风华高科(000636,股吧)、三星、台湾国巨等知名MLCC客户。

德邦证券主要观点如下:

小被动元件中的“皇冠”,粉体制备成关键。MLCC是用于旁路、耦合、滤波、储能的一种被动元件,具有体积小、介电损耗小、运作温度范围快、耐高压和稳定性高等优点,因此被广泛使用,占整体陶瓷电容市场93%的市场份额。MLCC制造流程复杂,工艺难度高,其上游陶瓷粉体是制备MLCC的关键,该材料在MLCC高端器件的成本中占比35%-45%。目前,MLCC粉体市场份额主要集中于日本厂商,国瓷材料是国内首家运用水热法生产MLCC粉体的厂家,在目前外售的厂商中市占率遥遥领先,深度绑定风华高科、三星、台湾国巨等知名MLCC客户。

去库存结束价格回升,国产替代加速进行。2018年7月中美贸易摩擦爆发,叠加电子行业整改,MLCC需求减缓,各销售环节库存较多,行业进入去库存阶段,MLCC价格下降。2019Q4,MLCC行业库存基本出清,台系厂商开工率不高,大陆厂商产能无法满足下游需求,MLCC价格迎来反弹。受疫情影响,国外厂商复工情况不佳,2021年开年MLCC龙头企业日本村田就出现订单交付延期,供应紧张。大陆厂商积极扩产以满足下游需求,结合海外供货偏紧,国产替代有望进一步加速。

5G建设推动下游需求旺盛,MLCC迎来高速增长期。MLCC广泛应用于手机、基站、PC、物联网、汽车和军工等领域。MLCC市场规模不断增大,行业受多项因素推动:1)5G提高手机MLCC单机使用量;2) 5G基站数量增加,基站结构变化推动MLCC需求增加;3)物联网蓬勃发展激发新需求。此外,新能源汽车渗透率提高、汽车智能化程度提升、军队信息化建设持续推进等,均有望大幅推动行业发展。据德邦证券测算,2020年MLCC需求量为50696亿只,到2024年将增长至88860亿只;同期MLCC粉体需求增速为15.45%,2024年需求将增加至约11万吨。

风险提示:下游行业需求不及预期、MLCC产品价格波动风险、国六标准推进不及预期。    

——本信息来自中国超硬材料网,真实性未证实,仅供参考